截止到2019年1月25日的一周里，全球小麦市场价格略微上涨，由于黑海地区小麦出口步伐异常强劲，导致目前黑海地区小麦供应趋紧，美国小麦出口前景改善。加上，市场传闻中国打算购进美国小麦，以及美国冬小麦播种面积减少，2019年美国所有小麦播种面积预计为4660万英亩，低于2018年的4780万英亩。不过美元汇率走强，美国小麦出口检验数据令人失望，制约价格涨幅。美国农业部出口检验周报显示，截至2019年1月17日的一周，美国2018/19年度的小麦出口检验量为516,643吨，上周546,783吨，上年同期为423,620吨。迄今为止，2018/19年度(6月至次年5月)美国小麦出口检验量为14,003,664吨，较去年同期的15,632,923吨减少10.4%，上周同比减少11.3%，两周前是减少12.5%。

　　2019年1月25日，芝商所旗下CBOT3月软红冬小麦期约(代码：KEH9)比一周前上涨2.25美分，报收520美分/蒲式耳。

　　俄罗斯农业部预计2018/19年度(始于7月1日)的谷物出口量为4200万吨，迄今已经出口的数量为3000万吨。在全球头号小麦出口国俄罗斯，小麦价格上涨，俄罗斯政府可能加强出口管制，卡车司机争端，引起市场预期俄罗斯将逐渐退出出口市场，从而为美国等其他出口国带来更多的出口机会。俄罗斯分析机构Sovecon1月25日将俄罗斯2018/19年度俄罗斯小麦出口预测数据从3510万吨上调到3560万吨，低于前一年的4140万吨。相关数据显示：自去年10月份以来，俄罗斯小麦价格上涨了10%以上，美国小麦价格上涨6%。尽管俄罗斯小麦价格仍然比美国小麦价格便宜，但是二者价差已经缩小到了每吨15美元，美国小麦和俄罗斯小麦的价差缩小，将利好美麦出口。

　　有知情人士称，中国官员正在考虑采购多达700万吨美国小麦，具体数量取决于贸易谈判进程，进口小麦将用于国家储备。自6月份以来，受贸易战的影响，中国暂停从美国采购小麦。若谈判顺利，美国很可能成为2019年中国小麦进口最大国，这尤其对谷物和油籽市场利多，期货市场可能受到更多支持，因为美国小麦很有竞争力。

　　国际谷物理事会发布的最新供需报告显示，2018/19年度全球小麦产量预计为7.37亿吨，比上年减少约3000万吨。不过大部分的2019/20年度冬小麦作物已经播种，产量可能增至7.51亿吨。不过目前由于美国政府关门导致缺少农业数据，尚难量化相关影响。美国农业部上个月的报告也指出，由于出口供应量较少，俄罗斯的出口量将低于去年的水平。尽管俄罗斯出口仍维持强劲，但是干燥的天气已经导致今年产量下降。美国总统特朗普上周五称，他和国会已经达成一个短期结束关门的协议，确保政府开放三周。目前不清楚政府恢复工作后美国农业部是否会发布过去一个月的报告。美国农业部首席经济学家周五晚些时候表示，如果美国农业部下周一开门，他预计美国农业部将如期于2月8日发布供需报告。整体来看，经过本年度上半年的强劲出口后，俄罗斯和乌克兰小麦库存减少，其小麦出口步伐可能放慢，或能为美国小麦带来更多的机会。

　　美麦价格走势图

　　不过，由于小麦进口有配额限制，2019年小麦进口关税配额量依旧为963.6万吨，相对于国内每年1亿吨以上的数量而言，这个配额量冲击有限，因此国内小麦价格对外盘波动表现不明显。再来回顾下的国内市场：2018年11月16日，国家发展改革和改革委员会公布了2019年小麦(三等)最低收购价为1.12元/斤，2018年小麦(三等)最低收购价为1.15元/斤。2019年每斤小麦(三等)最低收购价比2018年下调了0.03元。尽管19年小麦最低收购价格跟之前市场预期基本吻合，但是仍对小麦市场带来了一些利空影响，囤货贸易商担心后市价格或会随着政策走低，出售小麦意愿较强，加之每周的临储拍卖投放总量增加至300万吨左右，流通市场并不缺粮，供需博弈，麦价一路下滑，随着市场小麦和拍卖粮价差的不断收窄，节前小麦市场逐渐进入平稳期。截止1月28日，国内各主产区平均价格指数为1.24元/斤，较去年11中旬的1.259元/斤跌0.019元/斤，跌幅为1.51%。

　　以下利空因素导致麦价整体震荡下行：

　　1、供应充足，麦价承压下行

　　国家粮食交易中心最新数据显示：1月23日，国家最低收购价小麦投放2997958吨，成交102508吨，成交率3.41%，成交均价2395元/吨，较上期跌7元/吨。目前国家临储小卖库存依然高企，政策性粮源供给充足，国家去库存化明显。随着市场小麦和拍卖粮价差的不断收窄，加上各地轮换粮陆续出库，市场小麦供应增加，叠加市场传言政策性小麦拍卖底价下调的影响，各市场主体对小麦后期走势预期偏弱，利空小麦行情。

　　2、需求不佳，拖累麦价

　　面粉市场“旺季不旺”特征明显，需求端表现不佳，对麦价的提振作用不明显，在保证安全库存的前提下，面粉企业采购趋向谨慎，加上小麦采购选择性较多，不利于小麦价格行情。

　　3、集中出售，利空行情

　　出于对政策的担忧，部分贸易商对小麦后市悲观情绪较重，出售小麦意愿增加，小麦市场供应量增加，在需求不及预期的状况下，麦价持续下滑。

　　中央气象台消息，近期冬小麦主产区气温比常年同期明显偏高，日照充足，利于小麦生长。当前西北、华北、黄淮、江淮等地冬小麦处于停止生长阶段;河南南部、西南大部分地区冬小麦处于越冬缓慢生长期;云南大部和四川局部已拔节孕穗。地面苗情监测结果显示，截至1月23日，全国冬小麦一、二类苗占比分别为20%、78%，均与前一周持平。

　　综合来看，随着国家去库存的不断进行，政策性拍卖粮不断投放到市场，小麦市场并不缺粮，且因2019年最低收购价小麦价格下调，临储拍卖底价下调的概率较大，为规避政策风险，面粉企业囤货意愿不强，需求面表现不佳，短期内麦市供需宽松形势难有改变，预计春节前小麦市场或持续弱势维稳，部分地区根据自身库存小幅调整。节后需要密切关注政策方面是否会对临储拍卖底价进行调整以及各地储备库轮换情况，春季一般是面粉淡季，麦价弱势运行或为大概率事件。

　　国内小麦价格走势图