鸡蛋“跌跌”不休，利空缠身，行情何时反转？

近日，鸡蛋不论是在现货市场还是期货市场的日子都不太好过，现货市场鸡蛋可谓是贱卖之后又贱卖，并且JD09合约在一根放量阴线击穿4000点关口后，一路下挫，那么如此力度下跌的鸡蛋还有底吗？未来在什么样的条件下，鸡蛋才能迎来行情的反转？就目前形势而言，虽然未来消费在不断恢复，存栏又在不断减少，但是产能依旧较大，只有产能出清，“杀鸡”后或许鸡蛋才可能会迎来反转的大涨行情。

存栏虽在减少，供应压力仍难缓解

2020年5月份100家养殖企业蛋鸡总存栏量为1850.03万只，同比上月减少了111.36万只，降幅5.68%。在产蛋鸡的存栏为1528.85万只，同比上月减少85万只，降幅5.27%。后备蛋鸡存栏为321.18万只，同比上月减少26.36万只，降幅7.58%，但是尽管蛋鸡存栏同比较少，但是绝对量还是处于高位，鸡蛋的供应依然压力重重。

图：存栏与蛋价

虽然蛋鸡存栏量在逐渐减少，但目前的消费需求相对于鸡蛋的供应量而言仍是不够的，而从以往库存下降情况来看，现有存货需要大于过去每次需求三倍的需求才能快速清空，但近期需求明显不具备这个条件。

北京疫情再次发酵，消费恢复仍有阻力

由于国内疫情得到了有效控制，各地受疫情的影响也在逐渐减弱，大部分地区的工厂都已基本复工各大高校也都陆续开学，而食堂也是鸡蛋以及淘汰老鸡的主要消费地，这也就意味着对鸡蛋的需求正在逐渐恢复。

图：淘汰鸡历年价格走势

淘汰鸡方面，今年3月之后，全国淘汰鸡的出栏明显加快。5月8日当周淘汰鸡总出栏达到3133万羽，环比增加0.2%。但是因为蛋鸡存栏的绝对值依旧处于高位，因此在未来相当长时间内，淘汰鸡的出栏或将维持高位。

6月15日，北京市召开第117场新型冠状病毒肺炎疫情防控工作新闻发布会。6月14日，北京新增36例新冠肺炎确诊病例。北京四天以来已累计报告79例，丰台区、大兴区、西城区、海淀区、房山区、朝阳区、东城区、石景山区等区已经报告病例。

当下时节，正是大量蔬菜水果集中上市的季节，大量新鲜蔬菜的集中上市也在一定程度上冲淡了对于鲜蛋的需求，并且随着天气越来越炎热，鲜蛋的保质期也变短了。

快走快销致使价格难涨，季节性强势还需等待

随着梅雨季节的到来，南方多地出现暴雨天气，市场快走快销意愿增强，不利于鸡蛋价格大幅度上涨。

截至2020年06月15日，青岛地区鸡蛋现货价格2600元/500千克，较上一交易日上涨50元/500千克。期货主力价格2878元/500千克，环比上涨25元/500千克。从季节性角度来分析，当前青岛地区鸡蛋现货价格较近5年相比维持在较低水平。

图：鸡蛋现货价格对比

在正常年份，8月至9月一般都是鸡蛋现货价格的季节性比较强势的时期，价格一般都处于年内最高。首先因为夏天蛋鸡的产蛋率会下降，其次每年中秋节前都是鸡蛋和肉鸡的消费高峰，此外9月份学校开学前，相关餐饮企业和学校食堂都会集中采购鸡蛋。

图：鸡蛋流通价差季节性分析

在梅雨季节结束后，学校的陆续开学，鸡蛋现货价格可能会出现小幅反弹，但是因为疫情的反复，上涨的高度可能较为有限。

综上所述，鸡蛋短期内仍以去产能、去库存为主，只有产能早日出清，让库存早日清空，才能看到希望。短期看，鸡蛋难有上涨趋势，主要还是维持低位震荡，不久后的端午节可能会出现小幅波动，但行情的波动也主要是受市场情绪的影响，暂时没有任何做多的理由。

中长期来看，借用傅海棠老师的一句话，一定要盯住暴跌的品种，鸡蛋这个品种，什么时候“杀鸡”了，或将是行情反转的开始。

文丨牛钱网，有删减，部分数据来源丨wind、瑞达期货、中财期货、南华期货、农产品期货网

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鸡蛋基本面难言明朗

从鸡蛋现货价格来看，表现为：产区持续阴跌，价格下跌持续时间和幅度均大于销区，体现的是鸡蛋、生猪产区重合中，蛋价和肉价的联动性。全国蛋价整体仍在偏低区间运行。

蛋鸡存栏方面

据蛋鸡生长周期，当前时点在产蛋鸡存栏量增量为5个月前补栏蛋鸡苗，减量为15个月前补栏蛋鸡苗。截止4月底，全国蛋鸡存栏量13.7亿羽，环比增加2.6%，同比增加10%。5月基本持平，进入6月后，6、7月则有渐次下降的势头，供应压力减弱。但同18、19年对比看，蛋鸡存栏量仍明显偏高，产能高于前两年。如果没有消费端的较大增长，后期蛋价上行空间仍然是受到压制的。

同时从蛋鸡苗的销售看，因新冠疫情影响，蛋鸡苗销售在1、2月份出现断崖式下跌，较去年同期下滑40%。从生长周期推算，也对应5、6月蛋鸡存栏存在下滑的预期。但进入3月，蛋鸡苗销售出现明显恢复，虽然低于2019年，但已经远高于2018年。从这一点看，尚不能预期8月及以后蛋鸡存栏继续下滑。

以上两点，和前次月报一致，跟踪数据上也没有新的变化。

淘汰鸡方面：3月后，全国淘汰鸡出栏明显加快。根据卓创数据，5月8日当周淘汰鸡总出栏量3133万羽，环比微增0.2%。考虑蛋鸡存栏量保持很高基数，未来相当一段时间，淘汰鸡出栏量将持续走高。

特别需要注意的是蛋鸡养殖利润，由于鸡蛋和肉鸡价格的持续走低，当前蛋鸡的养殖利润大幅下滑。5月22日当周蛋鸡养殖利润-13.10元/羽，之前一周-6.42元/羽，环比大幅下跌。从2015年以来的数据看，目前蛋鸡养殖利润仅高于2015、2017年。结合蛋鸡存栏量和肉鸡、猪肉价格波动趋向，综合考虑，蛋鸡养殖利润在负值区间的运行时间可能会延续较长时间。

需求方面

目前看来新冠疫情对消费的影响，特别是对集中性餐饮消费的影响，仍然没有完全消退。这一点从五一长假期间现货市场变化可见一斑。应该说，市场的实际需求是低于预期的。当然中间也有市场对所谓报复性消费预期过高的问题。目前可预期的消费增量来自于学校暑假推后可能产生的同比增加。整体看：预计6月份总体消费保持平稳或环比略有增加，消费的总体水平预计持平或略高于去年同期。

蛋鸡存栏在6月有望从高位转向回落，且进入夏季，鸡蛋生产转向季节性回落，决定鸡蛋的供应量有所回落，供应端有较为积极的变化。消费端变数不大，保持平稳，并考虑疫情导致的学校集中性消费延续，整体消费水平预期持平去年同期或略有增加。

回顾5月鸡蛋价格的波动，能明显看到蛋价和猪肉价格在波动方向上的一致性。事实上，猪肉价格波动对鸡蛋价格的影响并非新鲜事物，在2019年4月~10月，蛋价的涨势，在相当程度上需要归因于猪肉价格影响。特别是在2019年8月~10月，当时主力合约2001，从4200~4900的涨势，可以说完全是被猪肉价格硬生生带动走高的，并为11月之后的崩盘式下跌埋下了伏笔。

综合分析，6月后，鸡蛋市场的基本面的最关键要素仍在于蛋鸡存栏。从前期的数据看，无论是行业的大周期亦或蛋鸡养殖的小周期，蛋鸡存栏从高转向回落的时间窗口均为6月。同时在鸡蛋生产的季节性上，进入6月，也会出现生产降低。同时蛋鸡养殖利润转为负数，对蛋鸡补栏的负面影响会更深远的影响市场。单纯在供应层面，市场应该熬过了压力释放的末期。未来或将看到一些积极的变化。

消费，5月不及预期，需要重新修正评估。疫情对集中性消费的影响，应该说还没有完全消散。同时，猪肉价格下行对蛋价有压制作用，两者呈现正相关性，猪肉价格的低迷也使得蛋价前景蒙尘。

摘编自：倍特期货 魏宏杰 刘体峰，版权归原作者，向原作者致敬！如有侵权请联系删除。

鸡蛋低位弱势运行，供应压力仍待释放

从鸡龄结构来看，5月份蛋价震荡下滑，蛋鸡养殖持续亏损，养殖户淘鸡心态不一，多数提前淘汰老鸡，少数仍有惜售心理。截止到月末出栏日龄降至456天，个别地区有换羽现象，450日龄以上老鸡占10.36%，环比减少0.61%。1月份补栏的鸡苗逐渐陆续开产，5月份鸡苗补栏情况不理想，中下旬种鸡企业鸡苗订单减少，补栏量下降，120日龄以下后备鸡占比14.02%，环比下降0.81%。去年至今年1月份集中补栏的鸡苗基本全部进入产蛋期，整体供应充足，月内中码蛋占比缓慢增加，120-450日龄占比75.62%，环比增加1.42%。

从鸡苗销量情况来看，因春节过后蛋鸡养殖持续亏损，亏损周期较长，加之市场需求迟迟不能恢复至正常水平，鸡蛋市场偏弱运行。受此影响，养殖单位对后市信心不足，补栏积极性下降，尤其是 5 月中旬以后，鸡苗实际成交量较少，因此 5 月鸡苗销量明显减少。卓创资讯监测的全国18家代表企业商品代鸡苗5月份总销量为3016万羽，环比跌幅35.91%，同比跌幅45.04%。预计6月份鸡苗需求依旧不理想，鸡苗销量仍有下滑空间。

全球疫情的蔓延对餐饮业的冲击作用逐渐减弱，整体鸡蛋市场的需求继续处于缓慢恢复阶段，目前终端消费仍偏弱，加上产区蛋价震荡走低，销区贸易商担忧后市跌价风险，采购较为谨慎，维持低位库存，多随采随用，再加上南方销区天气逐渐高温高湿，鸡蛋存储难度增大，拖累市场需求，贸易商出货压力加大，致使销区市场鸡蛋销量减少。卓创资讯数据显示，5月份主销区市场鸡蛋日度销量222.90吨，环比跌幅2.53%，同比跌幅4.44%。

目前，生猪市场价格中枢上移，但猪肉消费已转为刚需，禽肉对猪肉继续深入替代空间有限，因此对蛋价支撑相对弱化，而禽肉市场产能已经处于近几年偏高水平，整体替代拉动作用与去年相比大打折扣，因此对蛋价的支撑也将较为有限，今年1-2月份部分肉鸡苗批量填埋造成补栏断档已在3月份体现，而肉鸡补栏周期较短易于恢复，1个半月左右生长周期，肉鸡产能4月份已有所恢复，6月禽肉价格继续承压，打压市场信心，鸡蛋比价优势继续减弱。

蛋鸡养殖利润持续恶化，而蛋鸡养殖盈利水平与鸡蛋出货价格息息相关，对于养殖户来说，蛋鸡养殖利润为每只鸡产蛋以及高龄淘鸡后的价值回收减去鸡苗和饲料成本，另外还有人工成本以及固定设施成本。截止2020年6月5日，蛋鸡养殖理论计算利润每羽-11.65元/羽，一般来说，蛋鸡养殖利润低位刺激减少养殖量，带来产能减少进而推动蛋价走高利润恢复，预计6月鸡蛋行情仍偏弱，蛋鸡养殖利润短期内难以由亏转盈，养殖单位倾向于端午节前后集中淘汰以减少损失，若后期亏损时间延长，有望刺激养殖户增加淘汰鸡出栏，进一步限制蛋价下跌空间。

综合来看，预计短期鸡蛋市场价格走势继续偏弱，6月上旬鸡蛋现货市场产区均价有望维持在2.5-2.7元/斤区间为主，未来需关注阶段需求的提振，随着疫情消退带来的需求恢复及节假日效应影响，三季度蛋价有企稳走强预期，但鸡蛋市场去产能进程缓慢，也将限制后期蛋价反弹高度，后期重点关注鸡苗补栏、淘鸡节奏及消费端恢复对市场的影响。

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