事件：USDA11月供需报告意外下调美豆产量预估，美国2021/22年度大豆产量预估下修至44.25亿蒲式耳，单产预估为每英亩51.2蒲式耳，分别低于市场此前预估的44.84亿蒲式耳以及每英亩51.9蒲式耳。不过因出口需求减弱，USDA上调美豆期末库存预估至3.4亿蒲式耳，高于10月预估的3.2亿蒲式耳，但是低于此前市场预估的3.62亿蒲式耳。
　　
　　影响：CBOT大豆期货周二在一个月低位大幅反弹收高，受美盘大涨利多激励，国内两粕周三开盘飙升，菜粕收盘大涨2.66%，但豆粕近日受进口大豆大量到港预期压制偏弱，仅小幅收涨1.49%，与美豆价差进一步收敛。
　　
　　分析：在昨日报告公布之前写的预估里曾经分析过，分析师预估的USDA大豆的单产与今年作物的最终生长情况有所偏离。当时分析师预估，美豆单产将达到每英亩51.9蒲式耳，而上一次这么高的单产纪录是在2016/17年度，当年大豆的生长情况为自1994年以来最优水平，优良率也达到74%，而对比之下，今年的美国大豆生长优良率仅为59%，也因此对分析师预估如此高的美豆单产数据有所质疑。
　　
　　最终11月供需报告给出的大豆单产数据为51.2蒲式耳，不仅大幅低于分析师预估，而且也低于USDA10月预计的51.5蒲式耳。然而如此超预期大幅度的数据调整，仅仅带动美豆重回1200支撑位，随后涨势偃旗息鼓期价横盘震荡。
　　
　　在利空氛围的市场环境下，通常利多消息带来的提振作用比较有限，且11月供需报告除了下调美豆产量之外，同时还上调了美豆期末库存，令产量数据带来的利多打了折扣。因出口需求减弱，USDA上调美豆期末库存预估至3.4亿蒲式耳，高于10月预估的3.2亿蒲式耳，但是低于此前市场预估的3.62亿蒲式耳。
　　
　　此外，USDA将全球大豆期末库存下调至1.0378亿吨，低于分析师预测的1.0548亿吨以及10月预估的1.0457亿吨。同时，USDA将2021/22年全球大豆产量减少110万吨，降至3.84亿吨，因为美国和阿根廷产量的下降部分被印度产量的提高所抵消。USDA预计阿根廷大豆产量下调150万吨至4950万吨，巴西大豆产量维持1.44亿吨不变。
　　
　　尽管USDA11月报告明显利多，但市场对于后市似乎并不抱有乐观态度。从目前大豆基本面来看，南美大豆播种期天气有利，各个机构对于巴西大豆的产量预估不断调升，而美豆出口销售自市场年度开始一直处在偏弱状态，美豆单产虽然出现下调，但是收割进展顺利有利于产量增加。
　　
　　在供给增加而需求不足的情况下，美国大豆平衡表趋于宽松的预期不断被确认。只要未来南美大豆生长季天气不出现重大异常，美豆很难获得上升的动力。一位分析师表示，美国农业部月度供需报告出炉之后，CBOT期货市场的涨势不太可能持续。没有看到任何实质性的利好因素来维持涨势--特别是涉及到大豆。

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