期货日报1月20日报道，每年11月到次年5月，是南美地区主要农作物种植、生长和收获期。从农作物的生长规律来看，进入1月，南美大豆应该“渐入佳境”，但受拉尼娜现象影响，极端天气持续冲击南美作物生长。受此影响，日前美国农业部（USDA）1月农产品供需报告下调了南美新作产量，其中，巴西、阿根廷和巴拉圭大豆产量分别调减500万吨、300万吨、150万吨，至1.39亿吨、4650万吨和850万吨。然而令大豆行业始料未及的是，自1月14日以来，南太平洋岛国汤加的洪阿哈阿帕伊火山连续喷发并引发海啸。据专业气象机构预测，此次汤加火山喷发会对包括澳洲南部、巴西南部、新西兰、阿根廷等地区在内的南半球中高纬度地带气象产生影响，改变风海流，提高太平洋海温指数，促使目前的弱拉尼娜现象提前结束，甚至催生厄尔尼诺现象。
　　
　　若本次火山喷发带来的气象改变导致拉尼娜现象减弱或提前结束，或给目前正处于干旱期的南美大豆带来更多降水，短期有助于提振产量预期。但后期还需关注3月前后收割期情况，防止出现降水过多影响单产。若本次火山喷发持续时间较长，或催生北半球在2022年春夏发生厄尔尼诺现象。通常厄尔尼诺现象会令美豆在生长期遇到低温多雨天气，对不同生长阶段作物影响不同。若播种期积温不足，春播作物或推迟发芽，易造成减产；若生长期降雨充沛，利于提升作物单产。
　　
　　A巴西、阿根廷、巴拉圭大豆产量预估
　　
　　据NOAA监测，2021年NINO3.4海温指数延续前一年的负值状态并在秋冬季以后逐渐降至-0.5以下，属于典型拉尼娜现象表现。通常拉尼娜现象会导致巴西南部以及阿根廷严重干旱，却给巴西北部带来更多降水。过去2—3个月，南美的气象表现符合此特征。
　　
　　对于巴西，本作物季至今，偏北部和中西部降雨充沛。以马托格罗索州为例，过去60天累积降雨量为22.17英寸，持平同期历史均值，作物处于理想的生长环境。而偏南部区域降雨量显著较少，其中帕拉娜州2021年11月中旬至今累积降雨量仅5.03英寸，为历史均值的41%水平。最南部的南里奥格兰德州过去60天累计降雨量仅3.77英寸，为历史均值的36%水平。阿根廷东北部则遭遇了干燥和高温的双重打击。布宜诺斯艾利斯、科尔瓦多以及圣达菲省等大豆主产州过去60天的累计降雨量普遍在5英寸，仅为历史均值的50%—-60%水平，且进入1月以后持续处于高温，土壤墒情较差，影响作物生长。
　　
　　巴西：南、北区域作物生长情况差异较大
　　
　　巴西大豆种植区域跨度大，从最北部的亚马逊平原到南部沿海区域都有种植，但产量主要集中在中西部和南部。2020/2021年度，中西部产区产量达到6138万吨，占比全国产量的45%；南部产区产量达到4274万吨，占比全国产量的37%；北部、东北部和东南部产区产量相对偏低，分别为742万吨、1267万吨和1132万吨，占比全国产量分别为6%、11%和8%。
　　
　　巴西偏北部区域和中西部去年开播以来持续获得充足降雨，作物生长状态良好。主产州马托格罗索因播种早、生长好，收割期较往年提前20天且已收割田地作物单产普遍较好，预计平均单产在52—58蒲/英亩，有些地块单产高达67蒲/英亩。马托格罗索农业经济研究所（Imea）预计该州大豆产量可达到创纪录的3814万吨，同比增幅5.8%。但连续降雨对收割进度也造成不利影响，收割推进较慢。截至上周，收割期开启20天后，马托格罗索州收割率为0.6%，而往年平均为0.75%。且有报告称已收割豆荚中出现发霉、发芽等现象，还有未收割作物出现倒伏，都将影响最终单产和产量。
　　
　　巴西南部产区历来在“拉尼娜”年份产量降幅明显，是大豆产量调减的主要区域。今年南部的帕拉纳州、南里奥格兰德州和南马托格罗索州同样是最干燥区域，且干旱已经对作物生长造成不可逆影响。帕拉纳州因作物播种时间早，目前已经进入成熟收割期，产量损失已经确定。帕拉纳农业经济厅在2021年12月中旬和下旬先后两次下调该州大豆产量预估260万吨和500万吨，至1300万吨，较期初预估下调幅度接近40%。
　　
　　南里奥格兰德州在天气方面的表现较帕拉纳州更差，但该州大豆作物多数还处于生长期，若后期降雨和土壤墒情改善产量仍有恢复空间，短期还无法定损。但据南里奥格兰德州农业合作社联合会预计，该州大豆产量同比或下降24%，即降至1500万—1600万吨。
　　
　　综合来看，2021/2022年度巴西南、北区域作物生长情况差异较大。偏北部区域和中西部大豆作物生长情况良好，产量或突破历史，对冲部分南部产区产量下调，巴西总产量或可维持在1.38亿—1.4亿吨区间，仍为创纪录水平。
　　
　　阿根廷：播种开启较晚，需继续观察生长情况
　　
　　阿根廷大豆种植区域也较为广泛，但主产区集中在圣塔菲省、科尔瓦多省以及布宜诺斯艾利斯省，2020/2021年度三省总产量占全国76%，且三省地理位置相邻，气象环境类似。
　　
　　从降雨量来看，阿根廷核心产区降雨量在2021年12月之前基本都处于历史均值附近或略低水平，之后才开始出现明显的降雨偏少，大豆优良率跟随大幅下降。据布宜诺斯艾利斯交易所数据，截至1月6日，阿根廷大豆作物状况评级较差为13%（上周8%，去年20%）；一般为39%（上周36%，去年58%）；优良率为48%（上周56%，去年23%）。土壤水分42%处于短缺到极度短缺（上周31%，去年51%）；58%处于有益到适宜（上周69%，去年49%）；0%处于湿润（上周0%，去年0%）。
　　
　　但与巴西的南里奥格兰德州类似，阿根廷大豆播种开启较晚，大部分作物还处于生长期，目前定损尚早，还需观察1—2月生长情况。参考罗萨里奥谷物交易所预估，其将阿根廷2021/2022年度大豆产量较期初下调500万吨至4000万吨。
　　
　　巴拉圭：不良天气对大豆生长的实际损害已经形成
　　
　　南美另一大豆主产国巴拉圭生长情况类似巴西的帕拉纳州。因其地理位置与帕拉纳州紧邻，气象情况相似，且作物播种较早，目前不良天气对大豆生长的实际损害已经形成。参考2011/2012年度巴拉圭产量损失情况，预计今年其大豆产量或在700万—800万吨区间，USDA预估仍有小幅调降空间。
　　
　　综合来看，USDA在1月农产品供需报告中将巴西、阿根廷和巴拉圭大豆产量分别调整至1.39亿吨、4650万吨和850万吨基本符合目前各国作物的整体生长情况。但巴西南部和阿根廷前期干旱区域作物还处生长期，产量仍有恢复潜力。已进入成熟收割期区域也需关注天气条件对收割进度以及最终产量的影响，后期南美大豆产量仍有调整窗口。
　　
　　B南美大豆产量调减对全球市场的影响
　　
　　整体利好美豆出口
　　
　　南美大豆是美豆在全球大豆出口市场的主要竞争者。2020/2021年度，包括巴西、阿根廷和巴拉圭在内的南美大豆出口总量达到9344万吨，占全球大豆出口市场的56.7%；同年美豆出口量为6166万吨，占比37.4%。而到了2021/2022年度，基于南美大豆同比增产预期，USDA预计南美三国出口总量超过1亿吨，市场占比上升至61%，而美豆出口量同比降低586万吨，出口份额被挤压至32.7%。
　　
　　若南美产量出现调减，必然影响其在出口市场表现，利于美豆出口。在主要需求国中国的进口预估仍维持1亿吨的情况下，南美产量调减或将部分中国需求转移至美豆。
　　
　　阿根廷产量调整对豆粕市场影响更大
　　
　　阿根廷因最近几年作物减产且出口政策导向，在国际大豆出口市场份额不断下降，年度出口量从千万吨级别下降至500万吨左右。2020/2021年度阿根廷大豆出口量仅519万吨，在全球大豆出口市场占比3%，预计2021/2022年度其出口量进一步下降至485万吨，占比2.8%。
　　
　　阿根廷虽然在国际大豆出口市场并不显眼，但其是全球主要的豆粕和豆油出口国。2020/2021年度阿根廷豆粕和豆油出口量在国际市场占比分别为41%和47%。2020/2021年度阿根廷豆粕产量中90%用于出口，豆油产量中72%用于出口。通常在大豆减产的年份，阿根廷政府会通过关税调节降低出口份额，保证国内压榨需求，但绝对数量仍会受减产影响。以同样经历拉尼娜现象的2011/2012年度为例，阿根廷国内压榨量同比下降5%至3589万吨，低于近10年均值3900万吨。因此，若2021/2022年度阿根廷大豆产量继续调减，或影响其国内压榨，进而影响国际豆粕和豆油市场。
　　
　　通过历史相关性研究可以看出，阿根廷大豆产量的同比调整方向和CBOT豆粕连续合约价格之间有着相对明晰的反向变动关系，阿根廷大豆产量同比调减通常对应国际豆粕价格上涨阶段。
　　
　　我国更看重巴西大豆产量和上市节奏
　　
　　阿根廷和巴拉圭大豆产量损失会通过美豆传导至中国市场，而巴西是我国进口大豆的主要来源，其大豆产量和上市节奏直接影响国内进口大豆供应。
　　
　　随着最近几年的发展，巴西大豆在我国进口大豆市场已经占据绝对优势，每年为我国提供5000万吨以上的转基因大豆，占比达到60%，因此巴西大豆可供应量对我国市场意义重大。
　　
　　若巴西大豆产量调减，一方面会将中国的部分进口需求转向美国，影响美豆平衡表，拉高CBOT大豆估价，另一方面也会拉升全球大豆的CNF报价，进一步抬高国内进口大豆成本。另外也要注意巴西大豆的出口节奏，特别是最近两年中国油厂在秋冬季压缩对美豆的进口节奏，一季度需求量等待巴西新季大豆。若巴西大豆供应延迟，会影响中国一季度的进口大豆供应量。
　　
　　综上所述，USDA的1月农产品供需报告对南美三国产量环比调减950万吨已经在目前1400美分/蒲的CBOT大豆价格中反映充分，短期利多出尽，市场交易重心重新回到南美天气，特别是巴西南部、阿根廷等区域作物还处于生长期，具有产量调整潜力。
　　
　　从南美大豆的生长周期来看，一季度CBOT大豆价格出现大幅下降概率较低，美豆主力合约价格维持在1300美分/蒲以上运行。而上涨空间由后期南美天气以及作物定产情况决定，若南美大豆产量预估再出现500万吨左右级别下调，美豆才可能突破1400美分/蒲关口继续大幅上行。
　　
　　另外，南太平洋岛国汤加洪阿哈阿帕伊岛附近发生猛烈的普林尼型火山喷发，相当于5.8级地震。据专业气象机构预测，此次汤加火山喷发会对南半球中高纬度地带气象产生影响，甚至催生厄尔尼诺现象。若本次火山喷发带来的气象改变导致拉尼娜减弱或提前结束，或给目前正处于干旱期的南美大豆带来更多降水，短期有助于提振产量预期。若本次火山喷发持续时间较长，或催生北半球在2022年春夏发生厄尔尼诺现象。需要关注的是火山喷发的火山灰还可能影响周边地区能见度，环太平洋地区海浪水平不稳定，或影响美洲大豆的跨海运输。

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