随着巴西大豆的收割和批量上市，美豆继续下跌至近期低位。昨日，内盘两粕也跟随外盘下跌，大连豆粕主力合约收跌1.31%，创两个月低位，郑州菜粕同样刷新两个月新低，场内空头氛围浓厚。

期货油脂油料分析师陶朝辉告诉记者，下跌的原因主要是相关粕类价格疲弱的拖累，尤其是豆粕，由于巴西大豆增产，使得其出口FOB报价大幅下滑，带动国内豆粕成本支撑价的大幅下调，进而引发豆粕价格走弱，拖累菜粕。同时，棉粕供应也因国内棉花产量的增加而增加，近期新疆、山东的棉粕价格随棉籽价格下跌，进一步推动菜粕走弱。

“近期国内豆粕和菜粕单边跌幅相对较大，核心原因仍然在于美豆以及国际大豆贴水等成本端因素快速走弱。”陈界正分析称，巴西大豆收获正在逐步推进中，良好的单产表现以及巨大的产量给国际大豆供应端带来较大压力。虽然美国、阿根廷大豆减产幅度较大，但是巴西国内的大幅增产使得全球供应明显转为宽松。

记者了解到，去年11月以来，美豆油需求开始有走弱迹象，美豆压榨跟随下滑，美豆单边更多依靠强劲的出口带动。陈界正表示，随着巴西大豆的陆续上市，美豆贴水劣势开始显现，出口前景也在转入悲观，近日公布的出口检验数据不及预期，也一定程度兑现了出口偏弱预期。此外，刚刚发布的2023/2024年度美国农作物种植展望报告也显示美豆新作供应量增加，国际大豆进入累库周期。

“由于市场将面临巴西豆的上市压力，国内豆粕较美豆走势或将更弱。”华联期货油脂油料分析师邓丹表示，近期国内油厂榨利确实差了许多，主要是因为国内豆粕基差下跌幅度较大。后期阿根廷的天气炒作结束，南美的供应趋向宽松的格局会越来越明显。国内大豆将大量到港，油厂累库现象将会体现出来。在巴西豆大幅增产以及国内大豆累库预期下，豆粕不改长期下跌的趋势。

陶朝辉也表示，受巴西增产带来的出口FOB以及成本下滑，以及国内需求相对偏弱的影响，美豆出口数据不佳，上行乏力。同时叠加国内进口大豆成本对豆粕支撑的减弱，豆粕市场空头气氛渐浓，后市或面临进一步下调风险，操作上建议偏空为主。

菜粕方面，据邓丹介绍，本年度全球菜籽丰产，国内外菜籽集中供应给菜粕形成较大的利空。据我的农产品网的数据显示，1—2月，沿海地区进口菜籽数量约133.5万吨，进口量为历史高位。随着菜籽集中大量到港，油厂开机率也有较大的提升，菜粕供应量大幅增加，对菜粕价格带来较大的压力。

“油菜籽的进口大增增加了国内菜粕的供应，菜粕本身供应的增加也是导致价格偏弱的原因之一。”陶朝辉说。

“从下游需求来看，菜粕主要用在水产料以及部分鸭料中，而水产养殖一般在下半年才会集中放量。当前水产养殖处于淡季，下游需求也难以对菜粕价格形成有效支撑。”邓丹表示，近期豆粕与菜粕现货价差在1000元/吨以上，菜粕相对豆粕更有性价比，饲料企业会相对多用一些菜粕替代豆粕。她认为，在大豆及菜籽丰收、下游需求无法大幅增加的背景下，预计菜粕难有独立的上涨行情。

在陈界正看来，近期菜粕进入供需两旺阶段，核心原因仍受高进口以及高价差影响，2月以来，菜粕周提货量基本维持在7万吨以上，使得短期到港压力得以消耗，市场淡季不淡。不过，随着近期豆粕基差的快速回落以及杂粕供应的增加，菜粕本身需求预期也将走弱，高供应背景下，累库压力也将增加，国内蛋白市场相对偏弱。

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