【豆类基本面】周五CBOT大豆期货市场震荡收低，远月合约跌幅大于近月合约，盘中豆粕和豆油同步回落。当前美豆市场消息面较为平静，各方开始关注新季美豆播种进展。巴西大豆收割近尾声，巴西国家商品供应公司（Conab）表示，该国大豆产量将达到1.536亿吨，较3月预估值增加220万吨。巴西大豆实现创纪录产量，升贴水报价持续低位运行，显示该国大豆出口面临较大压力。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的报告显示，截至4月12日当周，阿根廷大豆作物优良率为3%，去年同期为24%。包括美国农业部在内的分析机构已将阿根廷大豆产量下调至2700万吨左右的极低水平，阿根廷大豆减产题材已经在美豆价格中体现。罗萨里奥谷物交易所指出，受严重减产影响，阿根廷政府正在实施的大豆美元计划将受到限制。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周五上涨0.23%，美国天然气大涨带动该指数回升。

【大豆】3月上旬东北地区启动政策性收储以来，国储收购成为农民卖豆的主要渠道。近日多家收储库发布库容已满公告，产区大豆现货价格连续承压回落，显示供应压力仍未缓解。收储临近尾声，市场看涨信心不足，贸易商和企业入市收购积极性不高。目前国产大豆市场内生消费动力不足，上年大幅增产导致供大于求，农户余豆较上年同期明显偏多。春耕生产在即，农户卖豆压力增加。国家为提高粮油安全鼓励农民扩种大豆，但大豆种植收益偏低，农民缺少扩种大豆积极性。当前豆价上涨主要依赖政策，在缺少政策提振下，产区和销区豆价呈现连跌不止状态。周五豆一期货市场上行乏力小幅收低，技术上保持弱势格局。多空双方围绕5000元/吨关口对新季远月合约展开争夺，当前市场缺少利多因素支撑，整体仍未止跌，但从种植成本和大豆价值角度看，已经存在超跌成分。今日豆一期货市场有望延续低位震荡走势。风险提示：现货市场表现和政策动向。

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价继续大幅上涨，各地涨幅多在100-200元/吨以上，沿海豆粕报价回升至4050-4420元/吨之间，其中张家港报价4350元/吨，天津报价4420元/吨，东莞报价4050元/吨。尽管一季度中国大豆进口量大幅增长，但3月进口量环比下降以及近期多地大豆到港卸货延迟，部分油厂豆源紧张，停机等豆现象扩大，多地出现豆粕断货现象。进口大豆通关速度放缓只是暂时现象，容易造成供应压力后移。随着现货供应恢复，本次豆粕价格异常波动很难持续。中国正在通过饲用豆粕减量替代方案减少对进口大豆的严重依赖。国家农业农村部发文表示，到2025年中国饲料中豆粕用量占比要从2022年的14.5%下降到13%以下。周五国内粕类期货市场整体大幅下跌，夜盘跌幅继续扩大。豆粕现货的强势大涨对近月合约的提振效果昙花一现，远期供应恢复重新主导期货市场向下寻找支撑。豆粕期货市场对现货的异常波动并不认可，一旦现货市场恢复理性，期货市场弱势可能进一步加剧。今日国内粕类期货市场有望维持震荡偏弱走势。风险提示：豆粕现货表现和库存变化。

【油脂】周五CBOT豆油市场先抑后扬探底回升，调整节奏有所缓解。受相关植物油价格疲软以及出口迟滞影响，周五马来西亚棕榈油期货市场小幅收低，并录得三周内首次周线下跌。4月上旬马来西亚棕榈油出口明显下降，船运调查机构公布的环比降幅在16%-35.6%，中国进口需求大幅下降是主要原因。与此同时，国际葵花籽油和菜籽油等竞争植物油的价格较棕榈油的价差正在收窄，也增加了棕榈油市场反弹的难度。国内油脂方面，一季度中国共进口223.8万吨植物油，较去年同期的104.6万吨增加114%。进口大豆和进口菜籽到港量持续攀升，为国内油脂供应保持宽松格局提供有力保障。周五国内油脂期货市场冲高受阻大幅回落，夜盘保持弱势，市场买盘乏力，价格重心连续下移，新一轮下跌正在展开。今日国内油脂期货市场有望维持弱势震荡行情。风险提示：国内油脂库存变化和外盘油脂表现。

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