9月6日，USDA一周作物生长报告数据止9月3日，大豆优良率下降至53%，低于市场预期的55%，上期为58%，为2012年历史性大旱以来最低；根据优良率和单产的相关模型推测，相应的大豆单产或下滑至49.6蒲/英亩。不过和预测模型以及优良率数据相左的现实是，进入八月份之后，美豆产区降雨总体接近正常，温度偏移正常值也远不及六月和七月。

另一打击价格上涨的现实是美豆出口检验数据，USDA数据显示，截至2023年8月31日的一周，美国大豆出口检验量为37.86万吨，上周为32.61万吨，去年同期为50.03万吨，同比下降24.3%，而2022/23年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到52,251,304吨，同比减少8.3%；在中国大豆进口预期创新高的背景下，美豆年度累计出口检验的同比下降伴随着供应短缺（库存下降）现象显得有些尴尬。

2、依赖于生柴消费的美豆需求

如上所述，尽管美豆出口需求下降，但预期减产以及生柴方面的消费增长还是使得期末库存下降，让美豆的供应格局看起来“那么短缺”。

23/24年度美豆期末库存预期将下降至2.45亿蒲、这一数据主要是因为单产的大幅下调引起的，美农将单产从七月的52蒲/英亩下调至八月报告中的50.9蒲。而依据上面的最新优良率进度数据，九月报告中单产很可能被进一步下调至50蒲/英亩以下。若美豆单产进一步下调至49.6蒲/英亩（同ProFarmer的预期），那么在其他数据保持不变的情形下，美豆产量将下调至41-41.4亿蒲（单产*收获面积-种植面积），相应的期末库存将下调至1.4-1.9亿蒲的低位（2012年历史性干旱令美豆2013/14年度期末库存下降至0.92亿蒲的极低水平）。这或将引发美豆价格后阶段的恐慌性上涨。

另一角度，从上表1中我们也看到了美豆压榨消费小幅增加，总体消费实际上是下滑的，出口也是下滑的，但用以生柴消费的豆油用量却维持快速增长（1.25亿磅，23/24年度）。

3、巴西大豆供应充足

令人欣慰的是，美豆之外的大豆供应尚算充裕，几个主要的大豆生产国之中，巴西2022/23年度大豆大丰收，创出了1.56亿吨的历史记录，并且预期23/24年度产量将高达1.636亿吨（天气正常模式下）；阿根廷23/24年度产量也将跳出拉尼娜气候模式带来的干旱影响，有望恢复至4800万吨；而中国的产量也将继续维持在2000万吨以上的2050万吨。也正是巴西的大丰收和充足供应，一定程度抑制了美豆减产带来的影响。根据巴西外贸秘书处（SECEX）的数据，2023年8月，巴西大豆出口量为857.3万吨，比去年的594.5万吨提高44.2%，但大豆出口均价为499.8美元/吨，比去年同期的627.8美元/吨下跌20.4%。库存方面，由于巴西的大幅增产，使得世界大豆期末库存处于三年来最高水平1.194亿吨，主要生产国和消费国除美国之外的期末库存均预期上升（USDA八月月度报告）。

4、中国进口预期创记录

从中国进口角度，据海关月度数据，2023年1-7月累计进口6231万吨，较2021年同期同比增加8.13%，如下表2。

另据中国粮油商务网的船期数据，8月进口大豆到港预期849万吨，九月预期702万吨，以及我的农产品网的船期预估数据，2023年1-11月累计进口9262万吨，同比2021年的8767万吨增加5.65%，2023年中国大豆进口大概率将超1亿吨，创历史最高记录。

5、小结和建议

综上，在美豆的“近收获期报告减产”预期、生柴消费持续增长以及中国进口大豆创记录因素的推动下，即便是中国国内终端猪肉消费不振、生猪价格疲软、巴西大豆当下丰产，国内豆粕价格料将随着美农“反复刷新”的利多数据、更大可能再上层楼，操作上以多头思路为主。

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