元旦后首周豆粕开市惨淡，CBOT大豆连续三周下跌，基准期约创下六月份以来的最低价，1月5日主力3月期约报收1256.25美分，自美豆破1300美分以来持续走弱。原因为南美干旱地区迎来急需的降雨，且气象预计1月中旬间将有数次频繁降雨，利空继续发酵。国内市场受累进一步下跌，截至本周五，各地油厂现货报价较上周五相比在50-130元/吨内震荡下跌，豆粕周成交量下降。市场心态再受打击，豆粕价格持续走低，备货愈发困难，那么豆粕会继续走低吗？备货还会有吗？

豆粕现货市场参考，截至1月5日午间，国内主要地区油厂报价平均在3845元/吨，周比约跌100元/吨。其中山东地区平均在3780元/吨，华东地区报价3770元/吨，大连地区3910元/吨，天津地区3830元/吨。

南美降水改善，美豆出口缩减

GFS模型显示，1月4日到10日期间，巴西中西部以及北部地区将普遍出现降雨，其中马托格罗索、戈亚斯以及米纳斯戈雅斯的降雨从75毫米到125毫米不等，高于历史均值。持续降雨将有利于大豆生长以及产量形成，给大豆市场带来利空压力。美国农业部周五报告称，截至12月28日的一周，美国2023/24年度大豆出口销售量为20.16万吨，远低于分析师预期的50万至130万吨。2024/25年度净销售量为600吨，也低于市场预期。中国采购量减少，西班牙是主要买家。南美大豆延续丰产预期，巴西大豆性价比凸显，在与美国在大豆生意上的竞争优势较大，对美盘形成压力。

豆粕供需宽松，产业链亏损为主

截至元旦前，国内豆粕库存已连续5周累库达到93万吨左右，为近5年最高值，而1月份处于备份周期内，但备货氛围偏差。元旦前拿货的企业以及贸易商均面临高成本的情况，而据监测数据统计，23年12月全国猪饲料消费量较11月下跌11%左右，成品料价格不断下跌，豆粕在饲料中占比不断下滑，据了解部分已降至5%及以下。养殖方面，外三元生猪价格在7-7.5元/斤左右，养殖亏损延续，散户退市增多，而大型猪企也有一定压力，不过能繁母猪存栏量已降至4200万头内，长期对猪价或有所提振。

市场萎靡，备货谨慎

元旦假期后连粕主力合约继跌破3300点位后又跌破3200，油厂豆粕现货报价再创新低，逼近23年6月份低点，与21、22年同期价差不断缩近（如下图）。市场低价也不断刷新，当前贸易商最低价在3710元/吨左右。豆粕情况依旧不容乐观，低价下市场有一定逢低备货降低库存成本，但如此跌法已然让市场难以抗衡，稍有好转的市场快速萎靡，虽渠道库存偏低，但油厂同样有压力，看空心理蔓延。

综上所述，外围天气以及消息均以空头为主，大宗商品类价格也多在回归当中，市场炒空反倒比炒多更加容易。国内基本面延续老样子，依靠养殖饲料难有提振，做空少有人接盘，油厂胀库风险一直存在，导致消化速度不快，开机难以维持高位。之于备货是存在的，但积极性远不如常年，更加小心谨慎，而豆粕暂未处于去库状态，因此短期内豆粕市场或维持弱势震荡运行，关注南美天气和1月USDA月季报以及国内油厂压榨情况等，关注连粕主力合约3100的强支撑，建议灵活采购为主。

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