近日来，美豆出口销售数据强劲。美国农业部周度出口销售数据显示，截至10月17日当周，美豆总销量达到215万吨，创下8周内新高，带动CBOT大豆主连盘面于10月第四周企稳，扭转了连续三周的跌势，掀起市场对美豆价格触底的热议。

　　“虽然出口销售和检验数据亮眼，说明美豆出口销售开局良好，但是从周度出口销售图表来看，每年的10—12月是美豆市场年度销售旺季，出口销售数据走强更多是季节性规律。今年的数据虽然较往年同期有所增长，但仍然在正常范围内。”弘业期货农产品分析师杨京说。

　　物产中大期货农产品分析师陶圣炎告诉期货日报记者，当前美豆出口销售火热的原因主要来源于两方面：一方面，伴随美豆盘面下行，出口商报价低廉使其相对于巴西大豆暂具性价比。截至10月28日，11月船期美湾大豆对华CNF贴水报价为290美分/蒲式耳，较巴西大豆报价低5美分/蒲式耳，12月船期报价也有8美分/蒲式耳的价格优势；另一方面，由于美国大选及新政府贸易政策的不确定性，促使国际买家将采购计划提前，美国出口商提前装运。不过，这两方面原因均缺乏持续性。

　　“由于今年是美国的大选年，特朗普再度当选美国总统的可能令中美贸易关系再度生变的风险大幅增加，面对2025年1月美国新总统上任后美豆进口关税大幅上升的风险，中国进口商加快了进口节奏，提振了美豆的出口销售。”杨京表示，事实上，近期的美豆出口对美豆而言只是短多长空，如果美国大选特朗普败选，后期美豆出口将恢复正常化，前期中国进口或已透支部分后期的需求，美豆后期出口数据或将走弱；如果特朗普胜选，美豆后期出口将面临断崖式下跌。

　　值得注意的是，从美国农业部数据来看，过去三周美国大豆当周净销售数据逐周增加，其中主要是对中国出口销售增量较大，对中国大豆销售数据分别为58万吨、100万吨和129万吨，占比分别为46%、59%和60%。

　　中州期货农产品分析师吴晓杰分析称，中国对美国大豆采购进度加快主要是国内油厂基于进口利润改善做出的商业选择。以美西11月船期为例，对中国盘面榨利从9月底的133元/吨上涨至10月25日的230元/吨；美湾11月船期，对中国盘面榨利从9月底的89元/吨上涨至10月25日的154元/吨。在进口利润改善以后，中国加快对美国大豆的采购节奏。最近几周，中国买家在国际大豆市场上表现活跃，连续三周的单周买船量在40船以上，远高于10月初单周仅仅6船的买船。

　　展望后市，吴晓杰表示，针对目前的美豆走势，形成趋势上涨行情并不存在基本面支持。最大的压力在于全球的充足供应，在本产季美豆丰产的前提下，秋冬季南美大豆仍是大概率丰产格局，且预期巴西大豆产量将创纪录超过1.6亿吨的水平，而以中国为代表的主要需求国并不存在超量需求，全球大豆是增产累库格局。在这种格局下，定价全球大豆的CBOT市场难以形成趋势上涨行情。但是美国大选临近，市场对政治风险的关注度增加。若中美贸易关系再次生变，大豆作为两国的主要贸易商品或较大概率受影响，进而冲击COBT大豆和国内豆粕的价格走势，需密切关注。

　　陶圣炎认为，近期美豆产区维持利于收割的干燥天气，北美丰产格局已定，新作大豆大量上市或对美豆形成持续性压制；随着季节性降雨逐渐回归，2024/2025年度南美丰产格局也很难打破；由于中美贸易关系的不确定性，在当前采购计划完成后，风险规避型买家会尽量避免订购明年1月船期往后的美豆，转而订购巴西大豆，这将挤压美豆出口窗口。伴随着CBOT美豆盘面短期反弹突破1000美分/蒲式耳关键点位后，投机资金做空情绪抬头。因此，在复杂多变的贸易局势和巨大的供应压力下，美豆出口销售增长的持续性仍存疑，在缺乏明显利多驱动下美豆盘面或延续熊市周期。

　　“从中长期供需来看，南美大豆种植生长情况才是决定大豆中期行情走势的关键因素。近期巴西大豆主产区降雨改善，大豆种植进度逐步赶上往年同期进度。今年南美种植面积增加，尤其是阿根廷大豆种植面积因玉米改种大豆而增幅明显。南美丰产压力下，全球大豆供大于求的局面不改，大豆中长期价格走势仍将维持熊市。”杨京说。

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