（一）出售给德弘资本

在 5 月 31 日，嘉吉公司做出了一项重大决策，将嘉吉中国区蛋白业务出售给德弘资本（DCP），这是一家专注于大中华区市场的国际性私募股权投资机构，其团队在过往还投资过蒙牛、现代牧业、圣农发展等多家农牧企业。当时，嘉吉公司以及德弘资本双方都未对此次交易细节进行披露，不过，有资料显示，双方协定交易计划在 2023 年内完成。

  从接近交易的人士角度来看，这无疑是一项双赢的交易。嘉吉出售中国蛋白业务，更多是基于成本优势以及行业竞争等方面的考量，选择在这个时候出售这块业务，时机也是比较合适的。而对于德弘资本来说，凭借其在农业食品领域过往积累的深厚经验，有足够的能力带领嘉吉蛋白中国走向更好的未来。

  该项交易达成后至少会带来三方面的利好。其一，德弘资本向来偏好中长期价值投资，以往接手项目后，擅长通过资源引入、升级改造等投后赋能手段推动业务不断发展，所以在接手嘉吉中国区蛋白业务后，大概率也会如此操作，这对当地经济发展是极为有利的；其二，德弘资本团队此前在农业食品行业有过诸多成功操作案例，像圣农发展等，这使其对该领域客户的需求十分了解，能够保障嘉吉蛋白中国的正常业务运转，并且维护好客户关系，实现平稳过渡；其三，对于嘉吉蛋白中国的管理层和众多员工而言，这次交易意味着他们获得了继续稳定就业的重要机会，避免了因业务撤出可能带来的失业风险。

（二）圣农发展介入收购

  时间来到 11 月 13 日，圣农发展发布了一则重要公告。公告显示，圣农发展与公司董事、副总经理兼董事会秘书廖俊杰，拟自德弘钰玺（天津）股权投资合伙企业受让安徽太阳谷食品科技有限公司（简称 “太阳谷”）45.1557%、3% 的股权，对应的对价分别为 2.45 亿元、1625.40 万元。同时，圣农发展还拟自德弘钰达（天津）企业管理咨询合伙企业受让太阳谷 0.8443% 的股权，对价为 452.255224 万元。并且在本次股权转让的同时，圣农发展、廖俊杰拟投资太阳谷的可转股债权，由德弘钰玺向公司、廖俊杰分别转让其对太阳谷持有的本金金额为 6716 万元、438 万元的可转股债权。

  此次交易完成后，各方的股权占比情况也随之明确，圣农发展、廖俊杰将分别持有太阳谷 46%、3% 的股权，德弘钰玺、Ancient Steel （HK） Limited 将分别持有太阳谷 35.4298%、15.5702% 的股权。需要注意的是，这次交易在当时并不会导致圣农发展的合并报表范围发生变更。

  太阳谷可不简单，它拥有三家全资子公司，分别为太阳谷食品（安徽）有限公司、太阳谷食品（滁州）有限公司和太阳谷食品（明光）有限公司，其自身以及这三家全资子公司覆盖了集饲料生产、种鸡繁育、雏鸡孵化、肉鸡养殖、屠宰初加工和深加工为一体的白羽肉鸡全产业链，肉鸡年产能达到 6500 万羽，年屠宰量达 6500 万羽，食品深加工能力达到 7 万吨。

  后续在 12 月，圣农发展又有新动作，拟以自有资金或合法自筹资金受让德弘钰玺（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）、Ancient Steel （HK） Limited、廖俊杰持有的安徽太阳谷食品科技（集团）有限公司合计 54% 的股权。目前，圣农发展与交易对方及标的公司已经签署了《股权转让协议》，各方同意待标的公司 2024 年度评估工作完成后，参考评估报告载明的标的公司股东全部权益价值，友好协商确定本次股权转让的转让价款。若本次交易顺利完成，圣农发展将直接持有标的公司 100% 的股权，标的公司也将成为圣农发展的全资子公司并纳入公司合并财务报表范围，这将有利于圣农发展进一步降低标的公司资金使用成本，充分发挥资源的协同效应，助力公司进一步做大做强全产业链，提升其在市场中的占有率与竞争力。同时，若公司后续对标的公司的业务整合进展顺利，预计对公司营业收入、利润总额等方面也将会有所提升。

安徽太阳谷食品科技有限公司概况

（一）公司背景与业务范围

  安徽太阳谷食品科技有限公司的前身，是美国嘉吉公司在 2011 年于安徽省滁州市投资设立的嘉吉动物蛋白中国事业部，投资总额高达 5.5 亿美元。其下辖太阳谷食品（安徽）有限公司、太阳谷食品（滁州）有限公司和太阳谷食品（明光）有限公司这三家业务公司。

  太阳谷自身以及这三家全资子公司，覆盖了极为完整的白羽肉鸡全产业链，涵盖了饲料生产、种鸡繁育、雏鸡孵化、肉鸡养殖、屠宰初加工和深加工等各个环节。在产能方面表现出色，肉鸡年产能能够达到 6500 万羽，年屠宰量同样为 6500 万羽，食品深加工能力也不容小觑，达到了 7 万吨，是肯德基和麦当劳等知名餐饮企业的鸡肉供应商之一，在行业内有着重要的地位。

（二）公司经营业绩情况

  从经营业绩来看，太阳谷在不同阶段有着不同的表现。在 2023 年 1-7 月，其净利润处于亏损状态，亏损额达到 3.27 亿元（未经审计），当时的亏损主要系非经营性亏损（如前期确认的资产减值损失）导致，扣除非经营性亏损后，标的公司于 2023 年 1-7 月的净利润（未经审计）为亏损 187 万元。

  不过，在 2024 年前三季度，太阳谷的经营业绩较上年同期有了显著提升。截至 2024 年 9 月 30 日，太阳谷未经审计资产总额 12.2 亿元，净资产 7.48 亿元，前三季度实现营业收入 21.23 亿元，净利润 1.58 亿元，经营业绩较上年同期提升了 149.03%。这背后的原因主要在于圣农发展入股后，太阳谷的管理效率及成本管控能力得到明显提升，其 2024 年前三季度综合造肉成本降幅大幅优化，叠加产量提升了 40.43%，共同推动了经营业绩的向好发展。

圣农发展的战略布局与前景展望

  （一）自身产能目标规划

  圣农发展总经理傅芬芳在披露 2022 年年度报告中提到，2022 年，公司逆势投资于产能建设，实现资本支出 13.11 亿元，在产业链各环节持续、有计划地进行固定资产建设，新建多座祖代、父母代种鸡及商品代肉鸡养殖场，肉鸡加工六厂、食品九厂相继投产，为公司的持续成长奠定了基础。当时，公司自有白羽鸡养殖产能已超 6 亿羽，已建及在建食品深加工产能合计超过 43.32 万吨，位列全国第一。

  不仅如此，在 2023 年，圣农发展继续在产能上加大投资，新建多个祖代、父母代种鸡场、肉鸡场及配套饲料厂及食品深加工厂。按照规划，至 2025 年，圣农发展的目标是将养殖产能提升至 10 亿羽，并匹配相应的食品深加工产能。这一宏伟目标的设定，彰显出圣农发展对于自身业务拓展以及行业地位巩固的决心与信心，其也在一步步通过实际行动朝着这个目标迈进，比如此前的一系列产能建设投资举措以及此次收购嘉吉中国区蛋白业务等，都在助力其完善产业链，扩大产能规模。

  （二）收购后的协同效应与发展前景

  圣农发展收购嘉吉中国区蛋白业务后，首先在资金使用成本方面能够起到积极的作用。通过整合资源，优化配置，有望进一步降低标的公司的资金使用成本，使得运营资金能够更加高效地运转起来，为后续的业务开展提供更有力的资金保障。

  在协同效应方面，此次收购能够让圣农发展充分发挥资源的协同效应。嘉吉中国区蛋白业务原本所涵盖的业务范围、生产设施以及销售渠道等资源，与圣农发展现有的产业链可以进行深度融合。例如，双方在白羽肉鸡全产业链上的各个环节，像饲料生产、种鸡繁育、屠宰加工等环节，可以相互补充、协同作业，提升整体的生产效率和产品质量，进一步强化全产业链的竞争优势。

  从发展前景来看，这一收购对于圣农发展进一步做大做强全产业链意义重大。圣农发展可以借助此次收购，扩大市场份额，增强自身在行业内的话语权，提升市场占有率与竞争力。而且，若后续公司对标的公司的业务整合进展顺利，预计对公司营业收入、利润总额等方面也将会有所提升。比如，能够拓展更多的客户群体，尤其是一些原本与嘉吉蛋白业务有合作的客户，通过稳定的业务承接和优质的产品服务，将其转化为圣农发展的长期客户，进而实现营收的增加。同时，通过优化成本、提升效率等方式，也有望增厚利润总额，让圣农发展在未来的市场竞争中能够站得更稳，走得更远，朝着成为白羽鸡行业巨头的目标不断迈进。

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